佩蒂股份：预计柬埔寨公司产能于2020年年底初步

公司近期公布的业绩预告犹如一场春风，给我们带来了喜讯。据悉，公司预计在2018年归属于上市公司股东的净利润将达到惊人的1.4至1.7亿元，同比增长幅度更是高达31.13%至59.23%。这一业绩表现无疑将公司的繁荣推向了新的高度。

随着产能的持续扩张，公司正在全力应对来自国外的订单以及国内市场的增长。目前，公司在越南已经布局了三家工厂，包括越南好嚼、越南巴啦啦以及越南信德皮业，以应对大部分美国客户的订单需求。当这些工厂完全投产后，公司在越南的产能将达到惊人的水平，足以满足大部分需求。

公司还预计在2020年年底，柬埔寨公司的产能将初步投产，这不仅能解决产能问题，还能拓宽产品品类，包括咬胶、水产品、罐头等。相较于越南，柬埔寨在进出口方面限制较少，有利于公司从中东、非洲收购原材料，并向中国出口成品，充分展现其自由贸易的优势。

公司对新西兰子公司北岛小镇增资500万美元，主要用于生产线建设和主粮设备的采购，以扩充产能。预计新西兰主粮将在2019年第四季度集中在国内面市，这将为公司在国内市场的占比带来变化。在接下来的一年中，公司将着力拓展国内市场，推出更多针对国内市场的产品，如营养膏、肉制零食等，并进一步扩大在湿粮、主粮、用品、咀嚼功能食品等领域的布局。

在销售策略上，公司除了传统的宠物展会、产品陈列外，还将在科学养宠平台、宠物训练、医疗培训、公众号等平台进行软广告投入。公司还将拓展电商渠道，增加在天猫的旗舰店数量，并与专业电商进行合作。公司已与安安医院、瑞派、瑞鹏等宠物专业渠道建立合作关系，新增了数十家经销渠道，为明年的国内销售奠定了坚实的基础。

对于公司的盈利预测，预计2018年至2020年每股收益将分别为1.26元、1.66元、1.99元。对应的市盈率则为31倍、24倍、20倍。基于以上的分析，我们维持对公司的“买入”评级。

投资总是伴随着风险。公司的核心客户占比大，销售业绩的预测也存在不确定性。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些风险因素。（由东北证券预测）