丽珠集团：精准医疗检测端和治疗端开始爆发式

丽珠单抗自成立以来，经过长达八年的持续研发投入，如今已逐渐走向收获期。最近，该公司成功获得了云锋基金的A轮5000万美元融资，这标志着丽珠单抗的发展迈入了一个新的阶段。

这次融资对丽珠单抗来说具有深远的意义。通过此次融资，丽珠集团增加了对丽珠单抗的控股权，股权比例由原先的51%上升至今的55.13%，体现了公司对单抗板块的重视。此次融资为丽珠单抗的研发提供了充沛的资金支持，将加速在研项目的研发进程。而交易对手方的深厚背景，也体现了丽珠单抗的研发实力。

云锋基金是业界著名的明星资本，涉足多个领域，其中在医疗领域的投资企业包括药明康德、华大基因、国药网等。此次选择投资丽珠单抗，无疑是对其价值的认可。随着丽珠单抗临床进度的推进，其优秀价值将逐渐被市场所认知。

丽珠单抗的研发团队实力雄厚，具有与时俱进的前瞻性。从2017年开始，该公司进入快速发展期，临床进度明显提速。目前，公司有6个在研高端生物药处于临床阶段，其中PD-1美国临床获批，且未来有望每年有1-2个新品获批上市。据DCF估值，丽珠单抗的现金流贴现达64.2亿。

丽珠集团的整体产品线丰富，领域多，产品结构方面还有很多可挖掘的潜力。公司的业绩持续成长的确定性高，原料药有望提供业绩弹性，单抗、微球和精准医疗长远布局，国际化战略有望持续推进。公司的土地改造已一次性获得现金45.5亿，这将进一步改善公司财务状况，为公司的外延发展及研发提供充足的资金保障。

丽珠单抗作为潜在生物创新药的龙头企业，未来发展前景广阔。我们期待随着其临床进度的推进和产品的陆续上市，其业绩和估值能够实现双升，为投资者带来更多的投资机会。我们也看好丽珠集团未来的发展，认为它将成为生物药领域的一匹黑马。经过深入分析评估，我们对公司未来几年的业绩进行了详细预测。根据我们的预测数据，公司在XXXX年至XXXX年的归母净利润将分别达到约人民币十一亿元、十二亿元和十四亿六千万元。第一个增长周期的收益会受到一些因素的不利影响，使得其相较于预期的增幅减少了高达百分之七十七。排除土地相关因素后，我们预计其实际增速将达到百分之十八点三七。接下来的增长周期则呈现出稳步上升的态势，预计XXXX年和XXXX年的增长率分别为百分之十四点零五和百分之十六点八五。每股收益预计也将逐年上升，分别为一点五三元、一点七五元和二点零四元。对应的市盈率则分别为三十一、二十七和二十三倍。

我们注意到公司的期权激励摊销方案尚未做出调整，按照原方案，公司在XXXX年至XXXX年的期权激励摊销金额分别为四千九百八十万元、四千八百万元和两千六百八十二万元。尽管这一方案会对公司业绩产生一定影响，但我们相信公司业绩的增长确定性仍然很高，估值相对较低。公司的原料药业务有望为公司业绩带来弹性，同时其在单抗和精准医疗领域的长远布局以及未来的国际化战略都为公司未来发展提供了坚实的基石。我们对公司长期发展持乐观态度，因此维持“强烈推荐”的投资评级。

我们也不得不指出一些潜在的风险因素。参芪扶正的销量可能出现下滑的趋势，这无疑会对公司业绩产生一定影响。单抗研发过程中也存在不确定性因素带来的风险。在未来的投资过程中，投资者需要对这些风险因素保持警惕。（东兴证券）