丰林集团：产品结构不断优化 生产线陆续投产

核心观点

这家公司在人造板产业深耕多年，巧妙地将营林造林与人造板生产相结合，创新出“林板一体化”的产业链。到了18年下半年，南宁和池州的生产线经过技术革新相继投产，公司的产能飙升至130万立方米。随着产能的逐步释放，其营收有望持续增长，展现出强大的增长潜力。我们预期公司在2018年至2020年的EPS表现分别为0.11、0.15、0.17元，维持“增持”评级。

曾经的盈利挑战与现在的蓬勃发展

虽然公司处于产能爬坡期，但盈利受到一定影响。这并未阻止公司前进的步伐。在2018年前三季度，公司依然实现了营业收入10.9亿元，同比增长了13%。其归母净利润虽然有所下滑，但依然稳健。尤其是第三季度，公司在营收和产品结构优化方面表现出色，毛利率有所提升。这一切的背后，是公司不断升级的人造板装备技术和持续优化的产品结构。

技术领先，产品优化

随着环保标准的提高和监管力度的加强，人造板行业的落后产能正在被淘汰。但丰林集团凭借其领先的人造板装备技术，一直在行业内遥遥领先。公司拥有五条绿色环保生产线，产能规模高达130万立方米。公司不断以市场为导向，优化产品结构，高端产品的销售收入占比不断提升。

生产线的陆续投产，支撑公司未来发展

公司的生产线不仅在数量上有所增长，在质量上也进行了大幅的改进。池州的生产线改造后正式投产，南宁工厂的新生产线也投入运行。这些新的生产线将大大提高产品的性能，并为公司打开新的市场。公司成功完成了非公开发行股票，筹集到了大量的资金用于新的生产线建设。这一切都为公司的未来发展打下了坚实的基础。

前景看好，维持“增持”评级

丰林集团的综合实力在行业前列，有望扩大市场份额。其产品质量领先，客户关系稳定。我们预期公司在未来的几年里，利润将会有稳定的增长。我们维持对公司的“增持”评级。

任何投资都有风险。下游客户的需求和原材料的成本都是我们需要关注的风险因素。但总体来说，丰林集团展现出的强大潜力和稳健发展，使其成为值得投资者关注的重点公司。（华泰证券）