杰克股份：内外兼修、由低端向高端市场进发

公司近日发布了员工持股计划进展公告，消息在周日传遍了市场。公告中透露，截至2017年7月21日，公司通过二级市场购买的方式，成功增持了3,468,534股公司股票，这一数字占公司已发行股本的1.68%。交易总金额为1.34亿元，每股的均价是38.57元。

点评如下：

1. 本次员工持股计划进展顺利，显示了公司团队的高度凝聚力和对员工福利的重视。目前，仍有1.85亿股票等待买入，预示着公司未来的发展前景被普遍看好。此次增持的体量相当于公司流通盘的六分之一，重要董监高人员的参与，进一步明确了公司的利益结构，上下一心，共同追求公司的做大做强。

2. 工业缝纫机行业在本年度迎来了下游市场的回暖和更新升级周期的叠加，国内外市场表现出强劲复苏的态势。经过2015、2016年的行业低谷后，本年度的国内市场需求增速有望达到25-30%，利润增速更是可能超过45%。与此工业缝纫机的出口量增速也有望实现两位数的增长。

3. 这一复苏的态势有着其深层次的原因。全球经济尤其是欧美日等地的经济温和复苏，带动了服装加工贸易的回暖。国内市场服装加工行业的产成品库存自2012年以来持续去化，也推动了行业产值及利润的明显改善。而行业正经历的新一轮更新周期以及工业缝纫机自动化程度的提升，更是为行业带来了全新的增长动力。

4. 公司在工缝机市场的占有率不断提升，已经逐渐赶超日本的行业巨头。在供应链控制、经销商管理、精益生产等环节做到极致后，公司在中低端市场的表现已经相当出色。公司的高端产品策略也开始逐步显现效果，未来将与日本的高端品牌展开竞争。

5. 除了传统的工缝机业务，公司在裁床、自动模板机等产品线上也处于快速成长期。这些新产品线未来在公司业务中的占比有望达到30%以上，毛利占比也将达到35%-40%左右。其中，裁床业务今年有望成为爆发的年份，而自动模板机则受到了规模以上服装企业的热烈欢迎。

6. 综合以上因素，我们预期公司未来的业绩表现将会非常亮眼。预计17-19年的归母净利润分别为3.34、4.52、5.36亿。同时提醒投资者，也存在一些风险点需要注意，如服装生产与贸易的复苏情况、公司主要海外市场的汇率波动等。（天风证券）