大摩华鑫基金：市场后续仍有轮动及扩散机会 金

2月26日，A股市场经历了一场风云变幻。上证综指和深证成指双双下跌，跌幅均超过2%，市场呈现一片低迷氛围。中信一级行业指数中，电力及公用事业行业却逆势收涨，成为市场的亮点。

根据Wind数据，当天A股总成交金额接近万亿关口，显示出市场交易的活跃程度。陆港通北向资金却呈现净卖出态势，净卖出了56.32亿元，这可能对外资对于中国市场的短期情绪产生影响。

隔夜的美债市场犹如惊涛骇浪，长端收益率迅速上升，这种资产价格的剧烈波动像涟漪般扩散至美股及A股市场。美债长端利率的上升与全球疫情逐渐改善、疫苗接种加速以及美国新一轮财政刺激政策的推进有关。这一系列因素加剧了市场对美联储政策收紧的担忧，导致中美利差加速收窄。外资可能因此阶段性流出，这对A股市场的高估值品种带来了压力，并在情绪上造成了负面冲击。

从估值层面来看，全部A股市盈率（TTM）中位数的数值约为35，处于近二十年来的较低水平，大约位于分位点的32%左右。市场内部的板块分化现象显著，部分核心资产估值相对较高。在通胀压力上升的背景下，市场担忧利率上升将进一步压缩估值扩张的空间。最近的调整主要是权重品种带动下的情绪冲击，但我们需要以理性的基本面分析为依据，避免过度恐慌。

展望未来，虽然市场整体估值不高，且经济复苏盈利周期向上，但市场仍有机会轮动及扩散。在顺周期逻辑下，金融、周期及可选消费的配置机会值得重点关注。考虑到板块调整的时间和两会、一季报的时间窗口，军工、科技股中业绩预期向好的部分标的也可能迎来较好的投资机会。

市场虽然经历了一些波折，但机会与挑战并存。我们需要保持冷静的头脑，深入分析市场的基本面，以理性的态度面对市场的起伏。