德拉吉“谢幕”与财政政策崛起

欧央行议息会议平稳落幕，行长马里奥·德拉吉的“谢幕秀”获得市场尊重。在欧债危机期间，德拉吉成功捍卫了欧元，但他的量化宽松政策和负利率举措并未实现通胀目标。未来，欧央行的货币政策空间相对有限，新任行长拉加德可能延续货币宽松框架。

在这场平静的会议背后，隐藏着欧央行货币政策的挑战与困境。负利率政策存在极限，当下降一定水平后，可能导致银行面临更大的盈利压力，甚至可能违背央行降低实体经济融资利率的初衷。资产购买规模也面临限制，国债和公司债的购买空间虽然存在，但如果加快购买速度，可能很快耗尽。

这一问题并非仅限于欧元区，全球主要经济体的货币政策空间都在缩小。过去四十年来，货币政策被用来解决经济危机，但效果却在逐渐减弱。各国已经开始财政政策的解决方案。财政政策可以更好地解决财富分配、支持新兴行业和发展，甚至直接缓解就业压力。一些国家已经开始尝试使用“准财政”政策，如购买风险资产、增加国债等无风险资产的流动性等。

相较之下，中国的货币政策空间虽然好于发达国家，但也面临减少的空间。货币供应量的大幅增加和近年来的大量减税措施，对财政可持续性提出了挑战。未来，中国应更多地采用“准财政”政策，如增持信贷资产，同时结合结构调整政策，如不支持房地产行业。

全球主要经济体的货币政策正面临挑战和困境。在货币空间有限的情况下，财政政策和其他结构性政策的重要性日益凸显。各国需结合各自国情，寻找合适的解决方案来应对未来的经济挑战。在此背景下，“准财政”政策可能成为未来的重要政策工具之一。