蒙娜丽莎：规模效应提高盈利能力

知名品牌瓷砖企业，工程零售齐驱并进。作为引领国内瓷砖行业发展的知名品牌，该企业近年来业绩卓著，呈现迅猛增长态势。从2014年至2017年，其营业收入复合增速高达26.12%，净利润复合增速更是达到了惊人的57.69%。

在工程端市场，该公司与恒大、碧桂园、万科等大型房地产商建立了良好的合作关系，被列为房产商首选的瓷砖品牌之一。凭借着卓越的品质和服务，其在市场中的影响力不断提升。在零售端市场，该公司目前拥有约3000家门店，计划每年增加100至600家，同时加大对经销商的支持力度，推动渠道下沉，深度挖掘二手房市场潜力。

瓷砖行业集中度的持续提升，对于优质企业而言，无疑是一个发展的利好。下游开发商集中度的提升、精装房比例的增加以及供给侧改革的推进，使得行业集中度的提升成为必然趋势。公司作为行业内的优质企业，正借此机会扩大市场份额，提高规模效益，利用规模效应提升自身盈利能力。

更重要的是，公司作为薄板/薄砖设计和研发的领先企业，凭借着稳定的产品质量、丰富的产品品类以及丰富的地产商合作经验，成为市场的佼佼者。随着瓷砖上墙、建筑工程轻量化等趋势的推动，薄板/薄砖市场需求不断增加，这为公司带来了大量订单，提高了产品综合毛利率，并在工程端市场起到积极的引流作用。

作为国内瓷砖行业的一线品牌，公司对未来盈利充满信心。随着公司收入规模的扩大和规模效应的显现，盈利能力有望持续提升。我们预期公司2018至2020年的EPS分别为2.28元、2.76元、3.27元。以当前PE来看，分别为19倍、16倍、13倍，我们给予“增持”评级。

投资总是伴随着风险。需要警惕的是零售渠道拓展不如预期、与地产商合作出现波折以及薄板市场需求不及预期等风险因素。这家瓷砖知名品牌企业在工程零售两端齐头并进，未来发展前景广阔。