诺德基金赵滔滔：债券市场短期内可能缺乏较大

经济回暖背景下的债券市场展望

随着金融数据的发布，经济复苏的趋势愈发明显。2020年9月，社会融资规模达到10680亿元，同比增长超过预期，信贷结构持续改善。这一数据仅次于今年1月份，显示企业融需求依然旺盛，且中长期贷款的占比提升预示着未来经济增长的内生动力正在加强。

在M2增速方面，受到9月信贷投放加大和财政资金拨付加快的影响，实现了由降转升，连续7个月保持双位数增长。这一现象反映了市场资金的流动性增强，进一步推动了经济的复苏。实体经济中长期贷款在各项新增贷款中的占比达到了72.9%，这显示出金融机构对重点领域的中长期贷款的投入力度正在加大。

随着经济的复苏，市场对未来的预期更加乐观。特别是在十一长假期间，消费、旅游等相关数据表现出色，进一步强化了市场对经济复苏的信心。预计明年一季度GDP将受到今年低基数的影响，呈现出高增速的状态。当前的整体基本面仍然对债券市场不友好。政策方面，货币政策已经从中性的宽松状态转向精准滴灌，央行更多地通过OMO和MLF等手段调节银行间资金市场。监管对结构性存款的压制以及超储率处于低位也进一步影响了银行长期资金的问题，对债券市场造成了一定的扰动。

在这样的大背景下，债券市场在短时间内可能缺乏大的趋势性机会。对于投资者而言，利率债的交易难度仍然较大；而在信用债方面，虽然收益率有所上升，但已具备一定的吸引力，票息策略在当前阶段可能更具优势。

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