招商策略首席张夏：明年经济前低后稳 大盘风格

近日，招商系金融机构举办了一场备受瞩目的莲花山论坛，以展望2022年资本市场的新动态。在这一盛会中，招商证券研究发展中心的首席策略分析师张夏发表了深刻见解。

张夏指出，居民资金正逐步转向“含权理财”，这一趋势在2022年将持续。在流动性显著宽松之前，新增资金节奏较过去两年有所放缓。随着A股流通市值的显著增长，市场的换手率将保持相对较低的水平。由于机构重仓股票估值处于高位，A股市场的走势将从喧嚣逐渐转向平淡，但局部仍会涌现结构性的投资机会。整体而言，A股市场的行情可能不会像过去三年那样波澜壮阔。

对于2022年的宏观经济形势，张夏表示呈现前低后稳的态势。出口面临高基数下的压力，投融资需求期待稳增长的政策进一步推动。企业盈利增速在上半年将保持下行趋势，这将促使逆周期政策更加积极。预计新增社融增速在三季度前后转正，带来盈利预期上升，A股市场将迎来新一轮上行周期的起点。整体上，A股将呈现“前稳后升”的态势，类似于向上的“√”形状。

基于A股市场的阶段特征，2022年的大盘风格将更加偏向于价值股。主线布局将围绕“逆周期”和“顺科技”两个方向展开。在逆周期政策的推动下，投资者需关注“流动性改善”、“稳社融”、“新(能源基建与数字)基建”、“稳地产”和“促消费”等领域。科技领域的“元宇宙+VR”以及AIOT应用落地(智能驾驶+工业互联网)也将成为关注焦点。

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