三棵树：多方位优化渠道 零售端稳定增长

公司绩效快讯：业绩飙升，表现抢眼！

近期，公司发布的业绩快报引人注目。报告期内，该公司实现营业收入高达261,946.02万元，同比增长34.45%，营业利润更是飙升60.36%，达到22,708.98万元。利润总额和净利润也分别实现了30.11%和35.51%的同比增长。扣除非经常性损益后，归属于上市普通股股东的净利润也表现强劲，达到了14,886.91万元，同比增幅更是高达43.41%。

业务增长动力强劲，业绩持续亮眼背后的动因是什么？

得益于房地产集中度的不断提升和工程渠道的有力带动。公司早年的工程渠道布局为其赢得了先发优势，与恒大、金科、绿地等知名地产商建立了稳固的合作关系。自2013年至2016年，公司在工程墙面漆销量上的复合增速高达惊人的70%。目前，公司已与国内多家顶级地产商建立了合作关系或签署了战略合作协议，长期受益于房地产行业的集中度提升，工程端市场份额不断扩大。

公司在渠道优化方面的努力也是其业绩稳定增长的重要因素。公司特别重视三四线城市的深耕，目前家装漆终端销售网点已超过1.7万个。在此基础上，公司积极推进“马上住”服务，不仅提升了高端品牌形象，还提高了客单价和客户满意度，符合当前消费升级的大趋势。

公司的规模效应也逐渐显现，随着业务体量的增大，费用持续下降。虽然2017年原材料如乳液、钛白粉等价格持续上涨，但公司的营业利润率仍然实现了上升。

前景展望与投资建议：

作为国内建筑涂料的领军企业，公司享有广阔的市场空间。工程端优势明显，与房地产行业的集中度提升形成良性互动；零售端则致力于打造“涂料+服务咨询+施工服务”的综合服务模式，满足消费升级的需求。公司在产能布局和产品线丰富方面的积极动作，进一步提高了产品覆盖率和市场占有率。预计该公司未来发展空间广阔。我们预期公司2017-2019年的EPS分别为1.77元、2.49元和3.29元。以当前市场情况来看，我们给予“买入”评级。

风险提示：

虽然前景看好，但投资者仍需关注潜在风险。主要风险包括原材料价格的大幅上涨以及下游需求的意外下滑。