捷世智通：三大增长点确保未来成长

公司概况：国产嵌入式计算机领域的先驱自2003年以来，这家公司便专注于国产自主知识产权嵌入式计算机软硬件的设计、研发、生产和销售。从芯片到软硬件、整机、系统乃至服务，他们构建了一个完整的生态体系。其嵌入式产品广泛应用于军工电子、轨道交通、电力控制等关键行业。随着国产化芯片替代的浪潮，公司以其基于“龙芯”、“申威”芯片的嵌入式产品成功赢得了市场先机。

行业背景：信息安全形势严峻，计算机国产化前景光明近年来，信息安全领域面临着日益严峻的挑战。从斯诺登事件到中兴事件，国产化计算机应用技术已成为行业的共识，尤其是芯片的国产化需求更是迫切。军工科研所、电力等涉及国家安全或基础产业的企事业单位，对国内自主知识产权产品的需求增长迅速。公告显示，《2018-2019年中央国家机关信息类产品（硬件）和空调产品协议供货采购项目》中，申威、龙芯以及飞腾三款国产CPU均被纳入其中。

核心优势：专注与先发，打通嵌入计算机生态链公司的成功源于其专注与先发。在技术上，公司凭借十余年的嵌入式计算机研发经验，已经取得了37项发明专利。申威众核处理器在超算领域已经具备了与国外处理器相抗衡的实力。在服务上，公司建立了从硬件、软件的定制到后续服务的完整流程，打造了“芯片-软硬件-整机-服务”的生态体系。团队方面，公司拥有一个强大的研发团队，现有研发人员137人，占公司全员的51.50%。这些都使得公司在市场竞争中具备显著优势。

未来成长：三大增长点保障未来发展公司依托“申威”“龙芯”抢占国产芯片市场先机，可稳定并扩展现有军工、领域的嵌入式系统市场。随着军民融合的推进，未来市场可进一步扩展到企业及民用市场。公司还可以依靠现有的技术优势，发展软件以及对应的服务，打通生态闭环。这些都将为公司的未来发展提供强有力的支撑。

面对广阔的市场前景和自身的核心优势，公司有望在未来实现持续稳健的发展。我们预测，根据公司现有业务情况，18-19年公司的每股收益（EPS）分别为0.21元、0.30元。也需要关注国产化政策推进不及预期和大客户集中等潜在风险。（广州广证恒生）