科达利：优质客户打造锂电结构件龙头

近日，公司发布了2017年年报。报告显示，公司在报告期内实现营业收入14.52亿元，同比微降0.25%。尽管净利润有所下滑，归母净利润达到1.66亿元，但降幅为28.65%，扣除非经常性损益后归母净利润更是大幅下降49.17%。尽管如此，公司依然积极回馈股东，拟实施每10股派发现金红利3元（含税）并转增5股的高比例现金分红政策，现金分红比例高达百分之百。

受补贴政策退坡影响，公司产品毛利率面临压力，综合毛利率降至23.63%，较上年下滑近七个百分点。从业务构成来看，结构件和汽车结构件业务均受到成本上涨和市场竞争加剧的冲击。公司仍积极应对挑战，通过加大研发创新和扩大产能来降低产品成本，有望在未来实现毛利率的回升。

公司作为国内锂电池结构件和汽车结构件生产技术的高新技术代表企业，以其技术领先和高端产品定位立足市场。报告期内，公司研发费用同比增长20.19%，显示出公司对技术创新的重视。公司深化与客户的合作关系，特别是在与锂电池龙头企业CATL的战略合作中，公司将借力CATL的高速发展实现自身业绩的进一步提升。

公司还积极进军IGBT模块业务，展现出良好的市场前景。我国IGBT国产化率较低，市场空间巨大。公司合资设立惠州三力协成精密部件有限公司，布局IGBT模块结构件生产和销售，有望在未来随着IGBT国产率的提高，快速占据领先地位。

基于以上情况，我们给予投资者买入-A的投资评级，并设定6个月的目标价为58.8元。我们预测公司在未来几年的营收和归母净利润将保持稳健增长，EPS分别为1.47、2.03、2.64。作为锂电结构体的龙头，下游客户优质，我们给予公司2018年40倍的PE。

投资总是伴随着风险。我们提示投资者注意下游行业需求不及预期和产品竞争加剧等风险因素。公司在面临行业挑战的也展现出积极的应对策略和市场前景，值得投资者关注。