招银国际：中国燃气在东北高速增长 估值水平有望升

招银国际报告指出，中国燃气（00384）在黑龙江的业务布局已经覆盖了70%的地市。随着俄气自今年12月1日起正式对中国供应，其在东北的业务将迎来一个黄金时代，未来十年有望维持快速增长。

报告中详细阐述了新的管道气供应将带来每年高达380亿立方米的供气能力。据管理层透露的计划，2019年至2020年的供气量将逐渐上升，最终增加至380亿立方米。这一大批量俄气的到来将彻底改变东北市场缺气的局面，极大程度地激发该区域的燃气消费需求。

作为俄气落地的首站，黑龙江省已经制定了积极的利用措施。该行指出，黑龙江省正在加快省级管网的设计和规划，并已与中石油就管线签订了战略框架协议。未来，黑龙江的升级管网将直接并入国家管网公司运营。为了充分利用俄气资源，黑龙江省还计划启动供暖锅炉的煤改气工程，并大力推广燃气分布式能源项目。虽然吉林和辽宁省的俄气供应将稍晚于黑龙江，但随着国内管线的不断延伸，预计在2020年至2021年开始陆续受益。

对于市场关于中国燃气如何维持未来业绩可持续增长的疑问，该行表示，中国燃气在东北的发展策略是对这一疑问的有力回应。目前，中国燃气的估值为18.5倍前瞻市盈率，较过去五年的平均估值低。随着俄气的逐步供应，我们预期中国燃气在中国东北的高增长将得到验证。我们认为中国燃气的估值水平有望上升，且当前的估值水平极具吸引力。这将为投资者提供一个难得的投资机会。