华宝基金李慧勇：高端制造、消费升级仍是配置

近期，华宝基金首席经济学家李慧勇对四季度A股市场的投资机会进行了深入。

李慧勇指出，自9月中旬以来，由于市场对滞胀、地产行业以及美国QE退出的忧虑，股市经历了一波较大的波动。随着经济形势的明朗和政策方向的明确，滞胀风险逐渐降低。国内股票市场出现大幅度下跌的可能性正在减小。

对于当前的A股市场，李慧勇认为其位置并不高。从风险溢价角度看，目前A股的风险溢价为2.28%，与2005年以来的均值水平相比略高，既不显着高估，也不显着低估。在这种背景下，他建议以核心资产作为基准配置，同时适度关注边际改善的一般资产。

关于配置策略，李慧勇推荐采用核心资产与交易性资产的组合配置。在核心资产方面，他强调低碳经济、数字经济、健康经济为核心的高端制造和消费升级仍是配置的重点领域。尤其是新能源领域已进入高景气兑现期，其宏伟蓝图不断得到验证，展现出良好的投资前景。军工行业亦有望维持这一趋势。白酒作为稳定的增长性行业也是核心资产配置的重要选择。

他还建议投资者关注前期受困行业的改善性机会。例如，因成本上升而受抑制的中下游行业正在逐步恢复，如电力、养殖业等。受益于保增长的地产基建产业链，包括建筑、建材和银行，以及随着疫情控制而受益的航空旅游等领域也值得关注。

在细分行业方面，李慧勇指出新能源车维持高景气，光伏行业基本面触底并预期向好。军工行业已进入持续的高景气兑现阶段。而在食品饮料领域，结构升级和集中度提升仍是行业的主要驱动力。银行盈利继续高速增长，资产质量也在改善。养殖领域的猪价有望在春节前旺季反弹，特别是在22年下半年进入上行通道，值得投资者重点关注。