美盛文化：入股JAKKS 助力成为全球衍生品龙头

入股JAKKS，携手共进，助力公司腾飞

自2006年以来，我们与JAKKS公司建立了深厚的长期合作伙伴关系。JAKKS及其子公司一直是我们公司的第一大客户，双方在长期的合作过程中，业务协同良好，共同成长。

到了2016年，与JAKKS的交易额达到了2.05亿元，占公司总收入的32.36%。我们的合作并未止步。2017年，我们通过全资子公司香港美盛，分别从二级市场购入及增发的方式收购JAKKS 19.5%的股权，成为其第一大股东。这一举动，不仅展现了我们的强强联手，更是战略协同的象征。

那么，我们为何选择收购JAKKS呢？

主观上，JAKKS面临的资本市场压力，与我们公司的全产业链竞争优势相结合，是此次收购成功的关键。JAKKS积极引入战略投资者，而我们看重其突出的研发能力，有助于我们向附加值更高的研发设计环节延伸。借助JAKKS优质的IP授权资源和渠道资源，我们将进一步巩固全产业链的优势。

客观上，双方的良好适配性以及国内衍生品市场的巨大潜力，也是成功收购的重要因素。我们的全产业链布局初见成效，角色成功转换为IP全产业链运营商，与JAKKS在衍生品市场的实力形成了良好的互补。对比美国、日本等成熟市场，国内衍生品市场尚处起步阶段，巨大的发展潜力将为我们提供广阔的市场空间。

全球衍生品市场仍有巨大的挖掘空间，特别是我们的优势产品——游戏服。全球玩具市场规模仍在增长，IP授权衍生品是增长的核心动力。对于美盛与JAKKS的联盟，我们在收入规模、品牌知名度等方面具有较大潜力，特别是在游戏服领域，我们占据竞争优势。随着国内市场的兴起和海外市场规模的扩大，我们的销售额和市场份额有望实现快速增长。

对于这一重大决策，我们充满信心。经过三年布局两年优化，我们的全产业链已经较为完备。对JAKKS的收购将进一步完善我们的竞争力。预计2018年我们将完成对JAKKS的并表，这将为公司带来显著的业绩增长。

若不考虑收购JAKKS对业绩的影响，我们预计2017-2019年公司的净利润及EPS将稳定增长。若考虑JAKKS并表的业绩增厚效应，预计2018-2019年的利润更为可观。考虑到公司在衍生品行业的全球领先地位及其在A股的稀缺性，我们给予2018年目标PE为30倍，对应的目标价及评级为“买入-A”。（安信证券）