美银证券2025年上调携程S(9961.HK)目标价至330港元

研究报告揭示，携程在第三季度业绩稳健，收入超出市场预期的6%，这得益于内地夏季旅游需求的强劲表现，部分抵消了疫情对短途旅游的影响。尽管从八月下旬开始疫情再次升温，但本地和短途旅游需求展现出强大的弹性，加上暑假期间长途旅游的短暂复苏，使得携程的业绩得以稳固。酒店收入已经恢复到2019年水平的71%，交通运输恢复至70%，国际航空甚至恢复至90%。由于人们对长途旅行的谨慎态度，内地航空和地面运输的恢复相对滞后。对于即将到来的第四季度，管理层预测，由于严格的防疫限制，内地旅游市场将面临挑战。但展望来年，管理层对内地和跨境旅游需求的强劲反弹保持乐观态度，这一预测与海外市场的趋势相符。该行预计，随着内地疫情的稳定控制，需求将在逐步复苏之中。到2023年年中，出境旅行有望重新开放。该行进一步预测，到2024财年，旅游市场将迎来全面复苏。在这一趋势下，携程在非通用会计准测营运利润率将达到27%，展现出强劲的盈利能力。同时该行上调了对携程未来两年的收入预测和非通用会计准测盈利预期。目标股价也提升至330港元，并维持“买入”评级。这一决策的背后是基于对内地重新开放的催化剂、公司对内地长途旅行增长的敞口以及携程在中高端旅游市场稳固领导地位的信心。