华熙生物：扩品类+扩产能 广阔增量空间可期

本文从公司独特的视角出发，深入了其在不同市场环境下如何利用自身优势应对挑战。作为一家拥有全产业链一体化的企业，其技术成果协同性强大，尤其在透明质酸领域具有显著优势。

公司以透明质酸为主线，构建了上下游一体化的产业布局。其在原料、功能性护肤品和医疗终端产品三大板块的业务均表现出强劲的增长势头。作为全球透明质酸原料市场的领军企业，公司拥有强大的成本、资质和渠道壁垒，稳固了其在B端市场的地位。公司还积极并布局了2B2C和C端市场，展现出强大的市场洞察力和应变能力。

在B端市场，公司以其领先的发酵法生产透明质酸技术，大幅降低了生产成本，且产品质量远超国内外标准，取得了广泛的注册备案资质。这使得公司在全球范围内拥有广泛的客户基础和销售渠道。公司在医疗终端产品领域也展现出强大的技术实力和价格优势，不断抢占市场份额。

进入2B2C和C端市场后，公司凭借其原料商身份和技术优势，成功打破了传统护肤品市场的壁垒。公司选择聚焦原液类高端产品，利用微生物酶切法大规模生产低分子量透明质酸及寡聚透明质酸，并将其应用于旗下产品中。公司的品牌营销实力也为其赢得了广大消费者的认可。

展望未来，公司不仅将依托现有的研发平台和技术优势，横向拓展更多新技术，还将纵向依托上层技术平台打造更多终端产品。预计未来三年，公司的新产品将陆续落地，为公司的发展打开更广阔的空间。

公司以其强大的技术实力、丰富的产品线和广阔的市场前景，展现出巨大的成长潜力。其以透明质酸为主线的一体化产业布局，使其在激烈的市场竞争中保持领先地位。未来，随着公司不断的技术创新和市场拓展，其发展空间和市值潜力将更加广阔。多种生物活性物质正逐步在终端产品领域展现其广阔的应用前景。随着科技的不断发展，这些物质在医疗、健康及日常用品等领域的应用不断得到拓展和深化。当前，某公司的主营业务产能已经接近饱和，但其未来的扩张计划仍充满无限可能。

该公司正在积极布局天津，打造全新的产业园项目，该项目一旦建成，将极大地推动公司的业绩发展。在天津的新项目，公司预计将新增透明质酸原料产能达到惊人的952吨/年，这一数字相当于现有产能的近五倍。次抛原液和透明质酸洗眼液的产能也将得到显著提升，分别新增至每年2亿支和1000万支。

其招股说明书显示，预计从2020年开始，随着新产能的逐步释放，将有力助推公司的业绩。而公司的传统透明质酸原料业务，因其成本、资质和渠道壁垒，龙头地位稳固。医疗终端产品业务以其领先的技术和合理的价位，快速在市场中抢占份额。特别是在功能性护肤品业务方面，相比传统护肤品生产商和其他转型原料商，公司的优势尤为突出。

随着公司核心技术的不断扩展，其下游产品线也日益丰富，未来发展潜力巨大。据我们的预测，公司2019年至2021年的收入增速将保持稳定增长，而净利润增速也将持续上升。采用相对估值法，我们给予公司45-50倍的估值，对应股价区间为53.1元至59.0元。通过绝对估值法得出的股价区间为52.8元至70.5元，综合判断，我们认为公司的股价区间为53.1元至59.0元。

投资总是伴随着风险。投资者需要注意新技术替代、经销商管理、行业监管以及募集资金投资项目实施等风险。更多信息请详阅安信证券的相关报告。（安信证券）