元祖股份：产品结构升级持续+成本优势凸显

近日，公司发布业绩快报，披露了其在短短几个月内的显著业绩。在短短的十八个月的第一季度，该公司的营业收入达到了惊人的7.17亿元，同比增长了惊人的8.56%。更令人瞩目的是，其净利润高达2105万元，同比大幅增长了高达513.76%。这种令人振奋的增长无疑展现了公司强劲的业务表现和远大的前景。

在这其中，公司在第二季度的表现尤为突出。除了业绩的增长之外，公司在端午节期间粽子产品的热销更是成为了业绩的一大推动力。在湖北市场的努力下，粽子销量增长迅速，成为二季度增长最为强劲的区域。结合公司的产品结构升级以及成本优势的凸显，公司预计第二季度的毛利率将会稳健提升。随着产品结构的持续优化和成本的有效控制，公司有望实现更高的盈利。

从市场角度看，公司在江苏和四川两大成熟市场的稳定增长外，湖北市场表现出了超乎预期的强劲增长势头。而在门店方面，随着公司强化市场和营销渠道的努力，线下零售业务以及礼券和团购业务均保持了稳定的增长态势。公司在美团、天猫等线上电商平台的下单量也呈现出快速增长的态势。这些都充分展示了公司在市场拓展和渠道建设方面的强大实力。

行业展望与投资建议：烘焙食品业的稳健增长与未来潜力

随着中秋佳节的临近，烘焙食品行业正迎来一年中最为繁忙的季节。据我们分析预测，月饼、中西式糕点以及蛋糕等市场的需求将持续增长。特别是在四川和江苏等地，市场规模已超过5亿元，优势显著。湖北等新兴市场的培育也逐渐显现出其巨大的市场潜力。

展望未来几年，我们预计公司在2018年至2020年的收入将分别达到惊人的20.16亿元、22.72亿元和25.57亿元。这一增长的驱动力主要来自于产品结构的升级以及市场需求的稳步增长。随着公司毛利率的稳步提高，以及租金和人员薪酬的平稳增长，公司的净利润也有望在同期内分别达到2.44亿元、2.92亿元和3.48亿元。这一乐观的预测，对应的当前市盈率仅为20倍，显示出公司的估值洼地优势。

随着二季度业绩的释放以及中秋旺季的临近，我们认为公司的估值存在修复空间，给予“买入”评级。值得注意的是，公司的区域品牌壁垒正逐渐被市场认可，未来三年门店数量的稳步扩张，以及单店盈利的提升空间较大，使公司业绩增长仍存在预期差，我们强烈推荐投资者关注。

投资总是伴随着风险。在烘焙食品行业，食品安全风险、激烈的行业竞争以及中秋月饼销量的不确定性等因素，都可能对公司的业绩产生影响。区域及门店扩张的不确定性也是投资者需要关注的风险点。

该公司凭借其强大的市场地位、稳健的业绩增长以及良好的发展前景，仍是我们推荐的投资标的。但投资者在做出决策时，需全面考虑行业趋势和潜在风险，做出明智的选择。（中泰证券）