华润三九：同步开拓高端医院及基层医疗市场

上半年，公司业绩再创佳绩，实现营业收入和归母净利润分别达到XX亿元和XX亿元，同比增长分别为XX%和XX%。每股收益和每股经营性现金流分别为XX元和XX元，符合市场预期。公司致力于满足消费者的健康需求，通过打造升级版自我诊疗能力体系，将原有业务拆分为品牌OTC业务部、专业品牌部和大健康事业部三大板块。

品牌OTC业务部以“999”主品牌为核心，深耕感冒、胃肠、皮肤用药等领域，上半年皮肤品种实现较快增长，感冒品种保持稳定。专业品牌部围绕患者诊疗过程，在零售药店推广儿科、妇科、骨科等产品，上半年儿科品种增长迅速。大健康事业部加快保健食品、食品、药妆等健康产品的研发和推广，预计三季度后陆续推出新品。

处方药业务是公司的核心业务之一，面临政策环境和招标形势的挑战，但公司通过调整产品结构，扩大自营业务比重，处方药业务实现稳定增长。中药注射剂销量占比逐步降低，产品结构日趋合理。专科业务线同步开拓高端医院及基层医疗市场，中药配方颗粒业务也实现了良好增长。

公司在抗感染领域也保持稳定增长，并购金复康药业、设立合资公司等动作，进一步增强了公司的实力和整合能力。公司将继续落实并购整合工作，引入潜力品种，驱动核心业务持续增长。

近期公司人事变动顺利过渡，原董事长王春城先生因工作原因不再担任公司董事长职务，由公司总裁宋清先生接任。我们认为这将不影响公司的战略规划和健康发展，相反，宋清先生对公司业务熟悉，将继续贯彻落实公司战略规划，引领公司保持健康稳健的发展。

公司上半年业绩稳健，自我诊疗能力体系打造取得显著成效，各项业务板块均实现稳健增长。未来，公司将继续深化与合作伙伴的战略合作，积极产品引进及更多领域的合作机会，实现更加长足的发展。在最近的公司报告中，我们了解到在XXXX年上半年里，公司的自我诊疗业务和处方药业务的毛利率保持稳健状态，并未出现重大变化。在销售、管理和财务费用方面，公司同样维持了稳定，没有出现大的波动。值得关注的是，营业外收支出现了大幅减少的现象，这主要是由于会计政策的调整，特别是补助不再计入营业外收入。经营性现金净流量的稳定也表明了公司的稳健运营。

对于这家公司的前景，我们持乐观态度。作为华润旗下的中药OTC和处方药平台，公司拥有丰富的优质品种资源。目前已经有超过18个品种年销售额过亿，这充分证明了公司的强劲内生增长动力。公司也在积极寻求外延并购机会，不断补充潜力品种，为其长期稳健增长提供了保障。

作为品牌OTC的龙头企业，公司的自我诊疗业务随着销售终端的下沉和电商渠道的拓展，预计将保持稳健增长。特别是与赛诺菲的合作已经初见成效，未来还将为公司业绩带来更多贡献。在处方药领域，公司的口服剂型占比不断扩大，而中药注射剂占比逐渐缩小，产品结构正在向更加合理的方向发展。新进医保的品种有望在后期实现大量销售。

根据中信建投的预测，预计公司XXXX-XXXX年的营业收入将分别达到102.35亿元、116.87亿元和133.75亿元。归母净利润预计为14.06亿元、16.61亿元和19.01亿元。折算下来的每股收益（摊薄）分别为1.44元/股、1.70元/股和1.94元/股。基于以上分析，我们给予该公司“买入”的评价。

总体来看，公司的稳定业务表现和良好发展前景使其成为一个值得投资者关注的优质企业。我们相信，在未来的日子里，公司将继续保持稳健的发展态势。