交银国际：阿里巴巴维持买入评级 目标价336港元

交银国际最新研究报告指出，阿里巴巴（BABA.US）（09988.HK）正迈向一个崭新的增长阶段。基于公司最新的战略规划及业务增长目标，该行对其预测模型进行了调整。预计该电商巨头将持续实现稳定增长，其动力主要源于年活跃买家数量的显著增长以及消费金额的持续扩大。

阿里巴巴的CMR电商平台正展现出多样化的变现能力，其变现率保持稳定，为公司贡献了新的收入来源。公司战略性新增投入预计超过300亿元人民币，虽然核心商业战略性亏损累计近700亿元，但这一投入可能为公司打开更广阔的市场空间，预计新增可渗透市场及新增用户超过1.3亿。

阿里巴巴的云业务正在扭转亏损局面，预计年内将实现盈利接近20亿元，显示出强劲的增长势头。数字娱乐业务也在逐步走向稳健，预计将减少亏损10亿至40亿元。该行根据SOTP评估，维持对阿里巴巴的目标价为349美元/336港元。

值得注意的是，若假设阿里巴巴未来的利润增长与传统行业相匹配，以21日历年市盈率10倍为标准进行估算，其最低估值为198美元/ADS（192港元/股）。考虑到这些因素，该行对阿里巴巴的前景保持乐观态度，认为其下行风险有限，建议投资者继续买入。

这份报告不仅揭示了阿里巴巴的坚实增长基础，也凸显了其在电商、云计算、数字娱乐等领域的多元化发展优势。展望未来，阿里巴巴的发展前景广阔，值得投资者持续关注。