南极电商：拓品牌、增品类、展渠道 未来发展动

公司年度业绩亮点回顾与未来展望

在数字化浪潮中，该公司于2018年展现了其强大的业绩韧性。本部营收录得令人瞩目的39%增长，归母净利润增速更是达到了49%，这一业绩表现符合市场期待。回溯至2017年末，新并表的时间互联对公司业绩产生了显著的提振。

具体来看，公司授权品牌产品的GMV达到了惊人的205.21亿元，同比增长高达65.45%。这一数字不仅体现了公司在线销售能力的强大，更显示出其品牌影响力的不断提升。多达八个一级类目的GMV在阿里平台行业排名前十，凸显了公司在大众市场的领导地位以及品牌授权轻资产运营模式的优势。

在品牌与品类拓展方面，公司的战略眼光尤为独到。旗下南极人、卡帝乐鳄鱼等品牌的差异化定位逐渐明晰，且在多个品类上取得了显著的成绩。公司还顺应线上流量变化趋势，除了深入挖掘传统电商平台的潜力，还积极拥抱社交电商，成功在拼多多等平台实现了销量的跨越式增长。

时间互联作为公司的重要组成部分，也表现出色。不仅实现了营收与利润的双增长，还成功拓展了新客户与供应商网络，其中vivo的加入无疑为其最大供应商之一。公司应收账款的减少也预示着运营质量的持续提升。

展望未来，该公司的发展动力依旧强劲。新品类开拓的阶段性胜利、品牌延伸的良好效果以及不断提升的竞争力，都预示着公司在未来的互联网行业中将受益匪浅。对于消费者来说，高性价比的标签已经深入人心，这将为公司未来的品类拓展提供有力支持。

投资建议方面，考虑到公司紧跟消费趋势、立足大众市场以及新品类、新平台的快速增长，我们对其前景充满信心。时间互联的业绩超承诺完成，进一步增强了我们的信心。预计2018-2020年，公司的归母净利润将达到8.9亿、12.5亿、16.2亿。风险因素虽然存在，但公司的强劲表现让我们对其未来充满期待。

在这波数字化浪潮中，该公司凭借其前瞻性的战略眼光、强大的品牌影响力以及高效的运营模式，已经成为了行业中的佼佼者。无论是线上还是线下，都展现出了其独特的竞争优势。我们给予该公司“买入”的评级。（中信建投）