恒生电子：互联网业务或将成为未来的盈利增长

业绩飞跃：公司上半年净利润大幅增长

在2018年的上半年，公司实现了营业收入的飞跃，总体实现13.6亿元，同比增长达到26.0%。其中，归母净利润更是达到了3亿元，增速高达31.4%。尤其值得关注的是，公司的扣非净利润增长了61.4%，达到了2.24亿元。从季度数据来看，公司在18Q2也呈现出强劲的增长势头，各项业务指标均实现大幅增长。

公司的业务增长得益于多个方面。传统业务如经纪业务、资管业务等依然稳健，尤其是财富业务，其营收同比增长了39.3%，表现出极强的增长势头。创新业务中的互联网业务更是大放异彩，同比增长达到69%，成为公司增长的重要驱动力。

在业务增长的背后，公司的费用控制能力也逐步增强。期间费用率下降了7.3个百分点，这主要得益于管理费用率的显著下降。这种费用的有效控制进一步推动了公司净利润的快速增长。

不仅如此，公司在研发方面的投入也在不断增加。上半年研发费用达到5.65亿元，同比增长11.12%。高投入带来了公司创新能力的不断提升，无论是在产品架构、人工智能还是区块链技术方面，公司都取得了显著的进展。尤其是互联网业务，已经成为公司未来的盈利增长点。

具体来看，公司的互联网业务中，移动资讯业务量保持快速增长，投资终端和人工智能产品也呈现出强劲的增长势头。新成立的子公司鲸腾的聚合支付业务也持续增长，与央视、天猫精灵等合作的人工智能产品晓鲸在智能KYC领域也有初步的。

恒生电子，这朵金融IT界的璀璨明珠，稳坐国内市场的龙头宝座。其传统业务如金融软件服务一直在稳步发展，深得金融机构信赖。恒生电子并不满足于现状，积极拥抱互联网等创新业务，不断拓展新的市场领域。这些创新业务正如旭日，逐步展现出巨大的市场潜力，为公司带来新的增长动力。

我们预测，在2018年至2020年间，恒生电子的归母净利润将达到惊人的6.20亿元、8.01亿元和10.31亿元。每股收益（EPS）预计分别为1.00元、1.30元和1.67元。当前，该公司的股价对应的市盈率分别为51倍、39倍和31倍，显示出强大的市场信心。基于以上预测，我们坚定地给出“买入”的评级。

任何投资都存在风险。对于恒生电子，我们也不能忽视一些潜在的风险因素。监管政策的不确定性是任何金融行业都必须面对的挑战。任何研发项目都存在风险，恒生电子也不例外。创新业务的发展也可能不如预期那样迅速。这些都是我们需要密切关注的风险点。

（中泰证券研报）