鸿远电子：未来随着募投项目开始贡献收益

国内军工MLCC主流供应商：鸿远电子的崛起与前景展望

追溯至2001年，北京元六鸿远电子技术有限公司应运而生，历经近二十载的沉淀与积累，现已成为国内军工陶瓷电容器领域的一颗璀璨之星。2019年5月，公司在上交所成功上市，揭开了新的篇章。公司实际控制人为郑红与郑小丹父女，二人合计持股比例达31.95%，展现了一家军工企业的稳健与厚重。

鸿远电子的核心团队源自原北京市无线电元件六厂，这支团队在军工电容器领域拥有近二十年的丰富经验，他们的努力使得鸿远电子成为国内军工陶瓷电容器三大主流供应商之一。公司的产品线丰富，包括片式多层瓷介电容器、金属支架多层瓷介电容器、直流滤波器等，广泛应用于航天、航空、船舶、兵器、电子信息、轨道交通、新能源等多个行业。除此之外，公司的代理元器件业务也涵盖了陶瓷电容、铝电解电容、薄膜电容、钽电解电容等，主要服务于工业类及消费类民用市场。

随着国防信息化的不断推进，军工电子元件行业作为军工行业中的一个细分领域，其景气度持续高涨。历史数据显示，主流厂商的历史业绩增速超过了国防支出的增速。当前，我国武器装备信息化水平不断提升，国内卫星星座建设计划的快速增长直接带动了对电子元件的需求。这一趋势使得军工电子国产替代进程加速，预计市场需求将持续快速增长。

鸿远电子作为军工电子领域的重要供应商，掌握了包括陶瓷材料配方技术、陶瓷薄膜制备技术、金属陶瓷共烧技术等核心技术。其产品在航天、航空、电子、兵器等领域广泛应用，其中航天应用占比高达40%以上。值得一提的是，公司的ROE水平在同行公司中名列前茅，显示出其高效的管理能力和运营能力。

展望未来，我们认为鸿远电子将继续受益于行业景气，随着此次募投项目的推进，其ROE水平还将持续提升。对此，我们预测公司2019-2021年的营收分别为10.31亿元、12.19亿元、14.31亿元，归母净利润分别为2.78亿元、3.51亿元、4.35亿元。当前估值水平下，鸿远电子具备稳健的投资回报潜力，值得“买入”。

投资总是伴随着风险。对于鸿远电子，我们提示应注意应收账款余额较大的风险以及自产产品降价的风险。作为次新股，股价波动较大的风险也存在。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。（东吴证券）