德联集团：汽车售后市场前景广阔

投资逻辑：汽车后市场的巨大潜力与龙头企业展望

随着汽车保有量的稳步增长，汽车后市场展现出了巨大的发展空间。我国汽车市场规模的持续扩大，不仅仅是汽车的销售量在增长，汽车总体的保有量增速更是高于行业增速，已经突破2亿辆大关。这一巨大的数字背后，为汽车后市场领域的企业带来了巨大的商业机遇。

当我们深入汽车后市场时，会发现其中特别是汽车精细化学品市场，如汽车胶粘剂、防冻液、制动液以及发动机油等，其市场规模在不断扩大。预计到2020年，这一市场的规模将达到2456亿元，且在2017至2020年的复合增速将达到7.32%，这一增速明显高于乘用车约3%的增速。

在这一市场中，有一家龙头企业凭借其卓越的表现持续攀升。该公司作为汽车精细化学品的生产龙头，拥有涵盖汽车制造非消耗材料和日常使用所需消耗品在内的11大类产品。通过与国际化工巨头如巴斯夫、陶氏化学等的合作，该公司成功引入并开发先进技术，使其产品技术达到国际一流水平，并定位于中高端市场。

产能方面，该公司于2012年IPO募投项目基本建成投产，之后核心产品防冻液、制动液与胶粘剂的产能均有大幅增长。不仅如此，该公司还成功进入德系、美系汽车供应链，并在日系、自主品牌以及新能源汽车领域展开供货。尤其值得一提的是，该公司目前正在与巴斯夫紧密合作，共同开发更多针对新能源汽车的产品，预计未来公司市场份额将持续提升。

除了传统的汽车制造供应链，该公司还看到了汽车售后市场的广阔前景，并为此于2015年开始发力汽车售后市场2S店，推广其“德联车护”品牌。目前，该品牌的网点已经遍布国内超过1万家。

作为投资者，我们看到的不仅仅是一个成熟稳定的企业，更是一个有着巨大潜力的行业。我们认为，该公司在后续有望充分受益于汽车后市场的发展，实现业绩的快速增长。据我们预测，该公司2017至2020年的净利润将会有显著增长。

任何投资都存在风险。比如后市场业务的开拓、公司毛利率的波动以及新能源汽车客户的开拓等，都可能对公司的未来发展带来影响。但总体来看，该公司的实力和行业的前景，使其仍然成为一个值得关注的投资标的。（国金证券）