中原环保：订单充足奠定未来增长

公司的卓越成长之路：污水处理业务的蓬勃发展及未来的无限潜力

身为郑州市控股的唯一国内A股主板上市公司，以及河南省内唯一一家公用事业及环保生态类主板上市公司，公司正稳步走在污水处理业务的前沿。目前，公司的主营业务聚焦于污水处理运营（2018年营收占比87.29%，毛利占比93.91%）和部分供热业务。随着污水处理技术的不断进步和市场需求的大幅增长，公司的运营规模已扩大至每日200万吨的处理能力。

污水处理运营是公司的重要支柱，其规模稳步增长的背后，得益于陈三桥二期和临颍二期等新厂的逐步投入运营。预计在不久的将来，公司的污水处理规模将新增18万吨/日，增幅高达惊人的10.71%。未来还有更多资产注入的潜力。例如，郑东新区污水处理厂和双桥污水厂等大型设施承诺在未来注入上市公司，这将使公司的污水处理规模在短期内有大幅度增长。控股股东公用事业集团旗下的其他资产如垃圾发电和自来水业务等，也有可能注入到上市公司中，为公司带来新的增长点。

公司在环保领域的产业链正日趋完善，不仅仅局限于城市污水处理和集中供热，现已拓展到中水回用、沼气利用、建筑垃圾处理、村镇污水治理、流域修复、污泥处理以及光伏等多个领域。这一系列的业务拓展为公司打造了一个综合环境服务平台，并凸显了公司在环保领域的领先地位。不仅如此，公司还展现出一流的订单获取能力，近年来成功中标多个重要项目，总金额超过百亿。随着河南省环保PPP项目的加速推进，公司作为省内唯一的国有大环保平台，有望凭借自身实力和资源优势获取更多项目。

值得注意的是，公司的财务状况十分健康，市净率仅为0.89，远低于同行业其他公司。公司的资产负债率也相对较低，仅为23.74%，显示出公司良好的财务状况和强大的偿债能力。这样的财务数据使得公司具备长期投资价值。

公司凭借其稳定的业务增长、完善的产业链、强大的订单获取能力以及健康的财务状况，展现出了巨大的增长潜力。我们维持对公司的“增持”评级，并建议投资者关注其长期投资价值。（国海证券）

风险提示：

尽管公司展现出强大的发展潜力，但仍需注意污水处理费下降、PPP项目拓展不足、应收账款增加、项目建设期不确认收入和利润、未来收购及资产注入的不确定性、项目推进受阻以及宏观经济下行等潜在风险。