海大集团：业务占比进一步提升 结构优化盈利提

事件概览：公司发布2017年半年度业绩报告

近日，公司发布了一份引人注目的2017年半年度业绩报告。在上半年，公司实现了营业收入的显著增长，总额达到145.32亿元，同比增长了25.06%。归母净利润也表现出色，达到了5.19亿元，同比增长了34.89%。公司的扣非归母净利润更是增长了37.71%，基本每股收益也同比增长了32%，达到了0.33元。值得一提的是，公司在单二季度也实现了营业收入的稳步增长，达到了90.66亿元，同比增长了19.03%。

业务表现：饲料销量持续增长，结构优化带来盈利提升

在上半年，公司的饲料主业持续发展，销量达到了370万吨，同比增长了14.55%。其中，禽饲料、猪饲料以及水产饲料均实现了双位数增长。尤其是禽饲料，在行业低谷期实现了逆势增长。公司饲料产品结构的优化以及高毛利产品占比提升，使得饲料整体毛利率同比提升0.57pct至11.60%，盈利能力得到了显著提升。

动保及农产品业务高速增长，占比进一步提升

除了饲料业务，公司的动保及农产品业务也实现了高速增长。动保产品销售21,311.47万元，同比增长了35.12%，农产品销售则增长了40.05%。公司还通过提供养殖服务，为养殖户提供全流程的产品和技术支持，从而确保养殖户能使用到优质的产品及先进的养殖技术。这种服务模式使得公司的动保业务和农产品业务在公司整体业务中的占比进一步提升。

展望与预测：公司盈利能力有望进一步提升

下半年，随着禽饲料行业的回暖以及猪价的季节性上涨，公司的盈利能力有望进一步提升。公司一体化的养殖服务模式也受到了我们的青睐。我们预期公司在未来的营收和净利润将会有稳定的增长。

公司在上半年度取得了显著的业绩，并且展现出强劲的发展势头。我们期待公司在未来能够持续创新，提供更为优质的服务和产品，为投资者创造更大的价值。

简评：公司饲料销量持续增长，结构优化带动盈利提升；动保及农产品业务高速发展，占比不断提升。随着公司业务的全面发展以及行业前景的乐观预期，我们认为公司的盈利能力将进一步提升，给予“买入”评级。（中信建投证券）